稳增长2.0来了 国常会再推19项接续政策稳经济
2022-08-26 00:08:40 点击：
“ 国务院总理李克强24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；决定增加政策性开发性金融 ”
国务院总理李克强24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资；确定缓缴一批行政事业性收费和支持民营企业发展的举措，保市场主体保就业；决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实；部署进一步做好抗旱救灾工作，强化财力物力支持。
稳增长2.0来了
民生银行首席经济学家温彬指出，近段时间稳经济措施接连出台。在下调政策利率并引导LPR下调、督促经济大省在经济稳定恢复中承担应有责任之外，此次国常会再推出19项接续政策，“形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果”。
东吴证券宏观团队指出，这是年内疫情再次反复、地产风险扩散导致经济复苏不稳的情况下，政府进行的第二次全面的稳增长努力。与上一次相比，本次的一揽子政策更加有的放矢和聚焦：财政和基建依旧是主要抓手，对于地产的支持态度更加明确，而稳就业方面更加突出民营企业和平台经济的作用，此外在当前局部电力紧张的背景下，电力保供成为能源保供的重要内容，而跨境商务的逐步放开可能成为防疫政策优化的契机。
广发固收刘郁团队指出，将8月24日国常会稳经济一揽子政策，与5-6月的稳经济政策相对比，可以相对更直观感受政策的力度。
专项债方面，523国常会要求“专项债8月底前基本使用到位”。截至5月末，已发专项债2.03万亿元，还有1.62万亿元待发。824国常会指出“依法用好5000多亿元专项债结存限额”，在新增专项债限额基本发行完毕的基础上，追加了专项债结存限额。截止去年底，全国剩余专项债限额1.47万亿元。此次使用5000多亿元，占比约1/3左右，对社融同比增速的拉动作用略高于0.16pct。
政策性金融工具，6月1日国常会提出“要调增政策性银行8000亿元信贷额度”，6月30日国常会提出“通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金”。824国常会在此基础上，增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，不过没有追加政策性银行信贷额度。
地产方面，5-6月政策的关注点，在于受疫情影响的个人住房贷款延期还款等，而824国常会提到允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。7-8月30大中城市地产日均销售面积较6月的61.7万平米明显回落。
督导或督察，两轮都明确派出工作组。对地方政府进行监督和督促，有助于政策落实，压实地方政府责任。不过从地方财政收支缺口来看，一般公共预算缺口相对刚性，可能需要适度压缩政府性基金的部分支出，以腾挪资金调入一般公共预算。
东吴宏观预计8、9月的信贷可能会类似5、6月，出现比较明显的反弹，信贷结构也会出现优化，例如票据融资和政府融资占比的下降。在经济方面，由于824会议更加注重政策落地（即时派出督导组），有望在第三季度末就看到基建的继续发力和地产销售的好转。
四项政策值得重点关注
温彬指出，这19项措施既包括资金支持力度的加大，也包括政策上的边际放宽，还包括配套措施的及时跟进。具体来看，以下政策值得重点关注：
一是在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度。
自6月29日国常会首次创设这一工具以来，国开行、农发行已分别完成基金的注册设立，且已开始支持项目运作。
根据要求，金融工具用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金、但不超过全部资本金的50％，或为专项债项目资本金搭桥。如果按照项目20％的资本金要求，总规模6000亿元的金融工具将能够撬动3万亿资金规模，从而进一步支持基建投资发挥托底作用。
与之相配合，此次国常会还要求“核准开工一批基础设施等项目，项目要有效益、保证质量，防止资金挪用”。资金与项目齐备之后，年内基建投资增速有望进一步企稳回升。
二是依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。这既可增加有效投资带消费，又有利于应对贷款需求不足。
7·28政治局会议首次提出“支持地方政府用足用好专项债务限额”，8·18国常会进一步要求“依法盘活地方专项债限额空间”，此次国常会则明确为用好5000多亿元专项债结存限额。
目前地方政府还有1.5万亿的限额空间，其中发达地区剩余空间更大，如北京、上海、江苏、山东、福建、浙江等地占全部剩余额度的41.3％。此次之所以没有足额使用，既有政策留力、防止债务风险考虑，也有注重有效性、避免“萝卜快了不洗泥”的考虑。
三是出台措施支持民营企业发展和投资，促进平台经济健康持续发展。
5·31一揽子稳经济措施中已有“稳定和扩大民间投资”以及“促进平台经济规范健康发展”的相关部署，但从近几个月情况来看，民间投资增速仍在放缓，还需进一步加大支持力度，以稳定预期、整固信心。
此外，7月底政治局会议关于“完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批‘绿灯’投资案例”的要求，也需要配套措施的进一步细化。
四是允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。
这较7·28政治局会议“因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求”的要求更进了一步。一般来说，“因城施策”虽然意味着房地产调控基调的放松，但仍然具有中央定调、自上而下的含义，按大类切分之后，地方政府的腾挪空间仍然受限，而“一城一策”则赋予地方政府更大的调控自主权，同时由地方政策承担调控责任。
预计在这一导向之下，除个别关键城市之外，其他城市的限购、限贷等政策将会继续放松，叠加近期5年期LPR的下调和首套房认定标准的放松，居民购房成本将会明显下降。与此同时，各地还应在供给端加大支持力度。通过加大流动性注入，力促保交楼、稳民生，进而切断风险传播链条，修复市场信心。
与5月底的一揽子稳经济政策一样，在国常会部署之后，预计各部门会迅速出台政策细则，各地也会出台配套政策。经过政策的“空中加油”，下一阶段经济恢复发展基础有望得到稳固，经济增速也有望企稳反弹。
